7月12日，半导体板块再次集体走低，盘中板块整体跌超3%。

　　消息面上，上周有媒体报道称，台积电的三大客户苹果、 AMD 和英伟达罕见同时调整订单量。虽然台积电相关部门对此回复称，不评论市场臆测或传闻，但其股价还是接连大跌，市值跌破 4000 亿美元。与此同时，此前价格相对坚挺、供不应求的 MCU 芯片也出现降价，这是继驱动 lC 、模拟芯片之后，又一承受降价压力的关键芯片。

　　此外，多家半导体行业上市公司也表态称，公司的订单受到了影响。如大族数控在接受机构调研时表示，“新冠疫情持续、国际地缘政治恶化对全球经济造成了一定的影响，电子终端产品市场需求较为低迷，致使PCB 产业的产能扩充减缓，对公司经营带来一定压力，订单的交付有一定程度的延缓。”面板龙头京东方 A 也坦言，“目前终端需求阶段性走低，产品价格承压。”

　　如何理解半导体的周期性？

　　最近5年，以国证芯片指数为例，半导体行业经历了三次大崩盘。

　　1)2018 年 1 月-2018 年 12 月，跌幅 46%；

　　2)2020 年 2 月-2020 年 3 月，跌幅 37%；

　　3)2021 年 8 月-2022 年 4 月，跌幅 48%。

　　这三轮暴跌，跌幅不同，持续时间不同，背后的原因也不尽相同。

　　2018年：处于库存周期的下行趋势、叠加创新周期下行阶段，也就是4G 红利殆尽，5G 还未开启的创新真空期。

　　2020年：处于库存周期的盘整趋势，由于疫情突发，属于短期黑天鹅事件。

　　2022年：整体处于库存周期的下行趋势，具体有所分化：先进工艺(手机/电脑)等传统下游的创新疲软，但是成熟工艺的新能源(光伏/电车)处于创新高峰期。

　　从这三轮暴跌中，我们可以发现，半导体的周期其实分为三种。

　　1.短期，看库存周期：供需错配带来的量价关系；

　　2.中期，看创新周期：技术进步带来需求结构提升；

　　3.长期，看国产替代：由底层设备和材料带来的根技术国产化。

　　方正证券认为，2021年至2022年这一轮下跌是价格周期下行的结果，价格周期是决定性因素。

　　基金跌跌不休，该走还是该留？

　　多方消息影响下，半导体板块近期走势频现波折，相关基金的收益率也均有下滑。从区间涨幅来看，自4月27日到7月11日以来，目前涨幅最大的是华夏国证半导体芯片ETF， 区间收益率达到了25.46% ，在7月1日时该基金的区间收益率超过了30% ，两周左右时间收益率下滑了5%左右。

　　买基金，投资者当然都希望能买在最低点，卖在最高点。但事实上，我们只能憧憬这种低买高卖，而很难真正做到择时交易。

　　因此，在投资基金前，首先确定自己的投资预期跟风险承受能力，问自己两个问题：想赚多少钱？能亏多少钱？投资预期是要综合所投资基金的类型、历史业绩和自己的投资预期来看，再来设定“止盈点”。遇到市场回调难以判断方向时，可以运用回撤止盈法，即达到目标收益率后，在回撤到一定水平，例如10%进行赎回。如果继续看好基金未来走势，选择部分赎回，剩余份额继续持有。这样既能锁定部分赢利，防止亏损扩大，又能有机会享受未来的收益。

　　设定了止盈/止损线之后，一定要恪守投资纪律。很多原本获利的投资者因为过于贪婪，还想盈利更多，所以迟迟不赎回，结果不但没能如愿盈利，反而将盈利又全亏回去了。股市有涨有跌，如果不了解行情，不及时赎回，持有的基金就极有可能亏损。

　　如果市场整体向好趋势行情并未有较大的改变，且看好未来几年资本市场的投资机会，那么投资者可以耐心一点，持有时间长一点，否则也会承担较高的赎回费。

　　投资是认知的变现，也是一个心理的游戏，更是一场现场直播。其中每一个人的决策行为都会引发市场的变化，市场的短期波动又会触发参与者的决策行为。也就是说市场的走势是“人的行为”的综合表现，充满了不确定性和不可预知性，做一个“随机漫步的傻瓜”，可能更能享受投资的乐趣。

　　(文章整理自华夏基金、第一财经)